【银行】“适时降准”将明显利好银行股-巴登娱乐网站

【银行】“适时降准”将明显利好银行股

张宇 2021-12-07 16:05:11

1. 此次“适时降准”是否符合预期?

基本在预期之内。四季度以来伴随经济下行压力加大,市场对降准颇有期待。碳减排工具推出后,市场降准预期有所下降,但主要是预期时点后移,不会落空。此外,三季度货政报告的相关表述,也进一步强化了货币政策的边际宽松倾向。


2. 此次“适时降准”对银行股是利好还是利空?

与7月不同,此次“适时降准”对银行股是明确利好。


降准客观说明了经济承压,需要稳增长。但降准对银行股的影响方向,则取决于经济下行压力是否被充分预期。

7月降准前,市场对经济动能走弱有察觉但并不十分悲观,政策表态也偏稳定。骤然降准使市场意识到,经济实际运行情况可能比想象中还差,进而加剧了对银行信贷需求和资产质量的担忧。经济预期下修导致银行股在7月降准后走弱。

但当前,市场对年底及明年上半年经济下行的悲观预期已经相当充分,银行股前期疲弱走势也已充分反应这一点。“适时降准”顺时应势,有望改善经济预期和银行股的投资逻辑。


3. 此次“适时降准”如何利好银行股?

①引导银行稳定甚或加大信贷投放,提振“量”的逻辑;

②做实社融底部,推动社融增速拐点更快到来,从而改善经济预期,优化“风险评价”的逻辑;

③利好银行负债端成本下行,稳定“价”的逻辑。


综上,我们认为此次“适时降准”有别于7月,对银行股将构成明显利好。继续重点推荐宁波银行、平安银行、招商银行和“大小苏”(苏农银行、江苏银行)。


风险提示:宏观经济预期外下行