央行多工具灵活应对短期扰动 四季度流动性缺口较大货币政策面临抉择-巴登娱乐网站

央行多工具灵活应对短期扰动 四季度流动性缺口较大货币政策面临抉择

2021-10-18 09:14:12 来源:
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上周资金到期规模较大,10月11日至15日,逆回购到期规模为5100亿元;mlf到期规模为5000亿元,处于年初以来第三高水平,两者合计1.01万亿。

从央行公开市场操作来看,上周保持每日100亿元的7天期逆回购操作,结合今天开展的5000亿元mlf,对冲到期资金后,实现净回笼4600亿元。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,央行等量续作mlf到期量,价格平稳,主要是目前市场流动性维持合理充裕格局,央行通过多种工具灵活应对短期扰动因素。释放央行在保持总量适度,强调货币政策支持实体经济精准性,对症下药,增强政策有效性。

10月mlf连续第二个月高额等量续作,意味着7月降准释放的增量长期资金为6000亿(10000亿-3000亿-1000亿)。市场人士认为,这一增量资金规模不小,能够对接下来银行加大信贷投放提供一定支持。

自7月7日国常会宣布降准决定以来,中端市场利率大幅下行。其中,作为中端市场基准利率的1年期商业银行(aaa级)同业存单到期收益率月均值从6月的2.88%降至8月的2.66%,9月小幅反弹至2.70%,继续明显低于中期政策利率(mlf利率),且“倒挂”幅度变化不大。

市场普遍认为,今年四季度至明年一季度会存在一定经济放缓压力,对于货币政策将如何相机抉择,市场高度关注。

国泰君安宏观首席分析师董琦预计,四季度央行或通过“降准 适度公开市场操作 再贷款”的政策工具维持流动性边际宽松,不排除定向降息的可能,但全面降息的概率当前来看依然较小。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬预计,货币政策工具运用可能还是量宽价平,即数量工具保持合理充裕,价格工具依然谨慎。虽然总量上货币易松难紧,但央行仍会把好货币总闸门。

7月全面降准后,包括3月期shibor、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大,银行边际资金成本整体上有所下降。此外,降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元,而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,基于上述考虑,银行下调1年期lpr报价的动能正在累积。10月12日最新一年期lpr利率互换(irs)为3.88%,较7月降准前下行8个基点,正在接近现值水平(3.85%),显示这段时间市场对1年期lpr下调的预期正在增强。若四季度央行再度实施全面降准,累积效应下1年期lpr报价下调的可能性将大幅增加。


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